2021年欧洲杯来了，啤酒股集体起飞，逻辑可持续吗？ - 知乎

因疫情肆虐，原定于2020年夏季举办的第16届欧洲杯推迟一年举行，打破了自1960年以来在双数年举行的传统！

本次欧洲杯历时一个月（6月12日至7月12日），在赛事期间，除了赏球，不妨也来鉴赏下体育概念股的价值。

在每一个为足球熊熊燃起的热血夜晚，必然少不了啤酒陪伴，正所谓，NO BEER，NO FOOTBALL（无啤酒，不足球）。

因此，掘金欧洲杯，让我们先从啤酒股下手。

喝不动的啤酒，涨不停的股价！

啤酒是舶来品，于19世纪末，随着列强打开国门才进入中国，第一家啤酒厂是俄国人在哈尔滨建立。

改革开放之后，经济活力大幅提升，啤酒销量节节攀升，国内啤酒厂一度陷入恶战。

然而，2013年之后，啤酒突然不香了，销量开始逐年下滑。

行业萎缩，啤酒公司的日子自然不好过，从营收上看，以华润啤酒、青岛啤酒为代表的行业龙头，年营收也陷入尴尬，连年无增长，曾经的辉煌一去不复返。

营收停滞，啤酒股却开启了黄金时代，股价开始不停的涨、涨不停！

如华润啤酒从2015年低点起至今，涨幅超过16倍！

重庆啤酒从2016年低点起至今，涨幅超过18倍！

青岛啤酒（港股）从2016年低点至今，涨幅超过2倍!

数据来源：老虎证券APP

巨大反差的背后一定有令人震惊的内在逻辑，啤酒股是如何逆势起飞的？

量跌价升、断臂求生！

啤酒销量的下滑刚好迎来消费升级的大时代。

虽然消费者喝得少了，但越发喝得好了，近年来兴起的精酿啤酒便是最强例证。

在啤酒股财务数据表现上，销售单价呈现逐年上升的态势，如青岛啤酒销售单价从2016年的3296元/千升上涨至2020年的3550元/千升，年复合涨幅1.87%。

钝刀子割肉，看起来微不足道，时间长了，效果还是很显然的，比如几家龙头啤酒股，近几年的毛利率不断提升，最夸张的要数重庆啤酒，毛利率由2015年的37.5%提升至2020年的51.9%，盈利能力得到质的飞跃！

盈利能力的提升不止是搭上消费升级的快车，还有啤酒公司断臂求生带来的降本增效。

在啤酒销量见顶之前，各家啤酒厂为了抢占地盘，疯狂在各地扩建产能，当行业开始萎缩之后，冗余的产能就成了累赘。

于是乎，开始有啤酒厂通过关厂裁员来降低成本，提高产能利用率，进而提高盈利能力。

最先采取动作的是重庆啤酒，从毛利率和股价走势上可以看出，重庆啤酒一马当先。

在证明了关厂策略成功之后，华润啤酒、青岛啤酒等同行同步跟进，产能利用率和盈利能力都实现大幅提升！

青岛啤酒2016年员工总数43228人，2020年已缩减至35678人，大降17%，节省大量的成本。

消费升级+降本增效，啤酒公司的净利率开始回升，如重庆啤酒的扣非净利率由2015年的-2%提升至2019年的12.4%，青岛啤酒净利率由2015年的3.8%提升至2020年的6.5%！

营收增长停滞，但盈利能力的大幅提升，也让啤酒股迎来了黄金时代！

总结：

在欧洲杯举办前夕，啤酒股迎来主升，而随着赛事如期举办，近期的啤酒股颇有些利好出尽是利空的感觉。

虽然欧洲杯正在如火如荼，但东京奥运会正在路上，预期将于7月23日举办，届时，啤酒股将再次迎来事件驱动机会。

从更长远的角度看，消费升级带来的啤酒价格带上移仍愈演愈烈，同时，产能利用率仍有提升空间，净利润增速仍将高于营收，啤酒股的春天还能持续绽放！

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